日本和美国本周经历了凉爽的长期债券拍卖，日本债券的销量比美国债券差。 “国库债券不想要”，这在全球市场上再次令人震惊。 On May 20, the newly issued 20-year auction of Japanese Treasury bonds resulted in an embarrassing result, with a bid of multiple 2.5 times, the lowest since 2012, and the tail difference (the gap between the average price and the lowest accepted price) emerged at 1.14, the highest since 1987. First daily yielding haze of tariffs leads to a "twistling sepeeping" in the Japanese bond that produces a curve in April.日本债券市场表明，外国投资者购买并在网上出售投资者的趋势。 “主要力量”的生活 - 保险机构也拒绝占领，同时面临巨大的浮动损失。 在穆迪（Moody）对美国信用等级的崩溃之后，在21日，对财政部20年债券拍卖的需求也很困难，导致LONg期利率继续上升5％，高于4月初的股票，债券和外交交易所的“三杀手”阶段。 如何解释日本和美国债务的“风暴”？在资本市场上，风险是否继续转移？中央银行会干预吗？许多记者采访的经济学家和商人认为，随着攀登英国财政部会产生养老金破坏的风险，市场可能会在短期内受到冲击的影响，但是日本银行和美联储都可以通过技术手段来减轻。更关键的问题是，将来谁会以“国库债券不想要”来实现？ 日本银行人寿保险拒绝抓住长期债务 由于外界仍然记得我们的债务，日本政府债券市场与蝴蝶翅膀无声。 中国股东银行基金贸易局首席经济学家秦杨告诉Caixin，有两个主要原因对于日本债券拍卖不良（首先），一些始于2025年开始的金融监管保单以前激发了日本保险公司在其持股的这一部分中购买了很多损失；其次，在低利率期间，日本政府被过度释放长期债券，从而导致不平衡和需求。 周二（20日），日本的20年国库债券拍卖遭受了“史诗般的滑铁卢”。随后，这场危机迅速扩散，日本债券的历史高30年，日本债券产生了高昂的高潮，增长了40年，增长了3.591％，市场恐慌进展。 在进入这一利率上升的周期之前，日本银行全年实施了宽松（QE）和YCC（QE）和曲线控制），这是指通过中央银行购买债券的债券，将方舟的长期债券确定为2024年3月左右的长期债券。在经济中，日本银行正在毁灭PYCC的olities尽管已经说了，但它不断地对政府债券进行了bumili。 打开了“潘多拉的盒子”。美国FICC的一位商人向记者说，当地的日本投资者开始不想占领当地的投资者。今年4月，外国投资者提供了229万亿日元的日至日债券，而城市银行售出了5180亿日元，并连续三个月发现了相同规模的净销售额。人寿保险公司仅净购买270亿日元的超长期债券，这表明即使在财政年度的需求中，在损失损失后销售耗尽后，需求仍然很弱。人寿保险公司在四月份以创纪录的高点出售海外股票，这也表明他们的损失运营可能无法完成。 长期以来，Pinanjapan是全球UTA GDP的最高比例，目前超过250％，超过美国的120％以上，甚至在欧洲债务危机期间甚至高于希腊的180％以上。尽管有S，由于日本银行线和人寿保险机构的支持，日本政府债券从未爆炸。 日本银行的国库券持有成本高达52％，人寿保险公司持有近13.4％，银行为9.8％，养老金为8.9％，外国资本成本仅为6.4％。但是，自去年7月减少资产负债表以来，日本银行债券的长期处理下降了2.2％至576.6万亿日元。日本银行前面提到的是，它计划将每季度4000亿日元的债券购买减少到2026年第一季度的每月购买量，降至2.9万亿日元，大约是2024年7月的5.7万亿日元。 日本银行“什么都没有”。在通货膨胀的后期期望下，金融机构不想获得低息的长期债券。如果美国关税政策不干扰日本银行利率上升的过程，则目前的利息费率更高。目前，日本的CPI连续四个月超过3％，而且工资螺旋价格仍然存在。春季阻力在3月的初步结果表明，大型企业和工会设定的名义工资增长为5.46％，是过去34年中最高水平，导致希望增加核心通货膨胀。 秦杨说，由于川盖兰的不确定性日益增加，逆转交易加剧了下午的债务。但是下次，日本银行将确定其明年的债券购买计划，预计将增加购买超长债券的比率。此外，日本与资本成本相关的长期收益率在全球范围内仍然很有吸引力，不会引起趋势的销售。 美国重新出现在股票，债券和外交交易所“三杀” 尽管美国国库债券的拍卖同时是血腥的，但它比日本更好，但仍然导致在美国股票中急剧崩溃。 在周三（21日），当地时间，美国财政部将以20年的财政债券筹集了160亿美元。这次拍卖的最终获胜率为5.047％，这是美国20年历史的美国财政部拍卖的机会超过5％。它高约1.2 bp高于5.035％的预发率，这是自去年12月以来的尾部问题的最大差异（最终交易率与发出前发出的率之间的差额）。大尾巴的传播通常意味着需求少于预期，并且需要吸引更高的收益率。 作为全球所有权定价的锚点，美国债券直接影响股票，货币和商品等市场。同一天，美国三大股票指数在一起，这是一个月内最大的崩溃。恐慌指数VIX上涨了15％，美元指数再次下降了100分。情绪在PAG上，由于连续三天增加黄金的风险，每盎司上升至3,315美元。 秦阳表示，偿还债务的压力在6月和7月的成熟度急剧上增加。为了克服困难，有必要增加美元资产的上诉，包括关税和地方政府。在政治依赖带来的主要不确定性下，利率降低仍然是一种方式。尽管美联储一再表示，降低利率将不得不等待今年，但它需要合作才能创造良好的债券释放条件。美国财政收益率的提高并不意味着美国的经济期望已经发展，而是资产交易的结果。收益曲线最终将根据重大决定返回。 市场也关注的问题是，什么水平的收益水平会给股票市场带来巨大压力？高盛说一个明确的整数是美国财政部的10年收益率达到5％，而更微妙的答案超过4.7％（在5月底之前），因为利率的速度变化了，而不是全级别。历史数据表明，当美国国库的10年收益率增加了2个以上的常见偏差（即60bp）时，股市通常会受到压力。 还值得注意的是，美国总统特朗普的削减法案有望在23岁左右由众议院投票，该法案由众议院预算委员会于18日通过。预计GDP的额外税收减免量将为0.1％，至0.2％，高于以前的预期。在美国高度现有的债务水平下，人们对进一步扩大缺陷和进一步破坏财政体系的担忧被认为是寒冷的美国债券拍卖和新浪潮“出售美元资产”的重要原因。 杰里·陈（Jerry Chen），高级分析T中的T在Jiasheng Group中向记者提到，在美国债务风暴真正消退之前，在一定程度上降低美元资产的地位是更合理的，在此过程中，美元指数也将不堪重负。当美国作为安全财产成为一种危险本身时，市场可能会再次变成黄金，日元，瑞士法郎，或者处理金钱并等待并看到。 “谁会带YCC” 尽管市场可能会在短时间内出现恐慌，但如果暴风雨缓解了，那么更关键的问题是，谁将采取国库券？ 吉泰国际（Guotai Jonan International）的首席经济学家周豪（Zhou Hao）说，早在2022年，他就已经讨论了“谁会夺走YCC”。当时，他坚持认为日元的急剧背景以及日本通货膨胀的显着增加导致一些市场参与者相信日本银行将被迫在短时间内投降YCC。从这个角度来看，短期平静Arket将照顾中期市场的风险。同时，通货膨胀管理将更长期，通货膨胀中心的增加将是一个不可避免的问题，并且长期以来，总利率将保持更高的位置。因此，将来将来会有市场的任何人都将继续参与YCC。 实际上，这个问题是美国的债务。周豪说，由于金融危机，由于“私营部门拒绝花钱”而政府成为“最后的借款人”，因此近年来美国国库债券的规模继续增长的原因。在危机之前，美国家庭和企业的杠杆比率很高。经历了危机之后，他们通常会重点和仔细的投资。如今，美国家庭不再是渠道，这反映出他们对整个消费或投资行为并没有承担太多债务。 “这是案例，政府自然会成为承担经济支出和推动增长的作用的主体。也就是说，政府杆的高度行动并不是完全放纵财政的体现，而是不可避免的宏观经济结构调整的结果。周说。 周市场并不缺乏对债券发布规模的期望。目前，可能会超过预期的1000亿至2000亿美元。这不是不可能的消化。美联储也可能执行技术运营，但是当前关税和减税期望的不确定性导致了对投资者的强烈等待和可见感。 许多行业专家告诉记者，在严重的情况下，日本银行不会阻止其增加购买政府债券的购买，或者被迫重新考虑YCC。对于美联储，在additi为了将来降低利率，您可以在主要时代保持YCC的稳定性。美国财政部的债券释放节奏和预防市场敏感点的大规模集中发行的节奏将是调整市场压力的重要方法。 【编辑：Liu Yangne】 添加了职业本科的大学，表达了哪些趋势？ 上海的“打孔结合”政策释放了潜在的消费 从“笨拙”到“智能制造”到阅读Henan的制造业行业 探索彼此的交流方式和在人工智能期间不同文明之间学习的方式 “我爱你”，有5种说话的方法 Bi Shumin：如果生命持续到流动，就会失去意思 展览宣布“看到香朝”：同一框架中的ya chou yue。猫头鹰长什么样？ 电子商务人民的灵感是什么到实体商店？ “逾期余额付款不能退还”到预付合同中？ 在中国的旅行日，关注海南的苏东（Su Dongpo） Gansu Silk Road文化和旅游业如何为世界各地的粉丝提供服务？ 中国的经济阻止压力并继续增长，显示出强大的稳定性 机器人看起来更聪明？ 为什么这部经典的旧戏是怀旧的 巨型熊猫“ Fuwa”和“ Fengyi”安全返回并进行隔离 为什么在新疆选择了喀什·穆尔（Kashgar Moer）的废墟，并在中国有十大新的考古发现？ 中国的工程机械是全球智能连锁店，与行业，共生和双赢有关 人形机器人从一天到一天的生活有多远？